El argumento de que los costos de transacción de financiamiento externo, especialmente las asociadas con el problema de selección adversa, crean un ambiente dinámico en el que las empresas tienen una preferencia o picoteo-orden del recomendado: fuentes de financiamiento, cuando todo lo demás es igual. Los fondos generados internamente son el más preferido, seguido por nueva deuda y híbridos de deuda por capital social. Por último, nuevas acciones estáen en la fuente menos preferida.